陶志遠：暴發戶終於差錢了

上週五，上海銀行隔夜拆息上升到史無前例的30%，這絕不是偶發事件，是一種趨勢性事件，遲早要來的，整個中國差錢了！

GDP增長保持強勁，大搞奧運、世博，興建高鐵，投資海外，房地產葉異常蓬勃，這些，讓全世界建立一個印象：風景這邊獨好，中國不差錢。

我們很難從中國公佈的一系列經濟數據中準確地分析出它的經濟狀況，因為這些數據往往加上了人為的修飾，以省份統計匯總的GDP總額往往比國家統計數字高出許多。

中國對銀行業的監管表面上很嚴格，有許多的條條框框，但實際上又默許其走條文縫隙甚至弄虛作假的做法，因為當中牽涉許多的內部利益。中國還有許多脫離政府監管的金融平臺，例如地方債務平臺，還有民間的借貸活動。

中國自80年代開始，引入國外投資，與中國非常富裕的土地和勞動力資源結合，承接了第三次全球性產業轉移浪潮，大力發展製造業。因此，直到2000年，整個國民經濟是急劇擴張的。90年代是民間資本積累最快的年代。

到2000年之後，產能開始過剩，中國的服務行業得到長足發展，經濟仍保留高增長勢頭，這個時期起，政府徵取的稅收開始大幅增加，而國有企業在基礎性、壟斷性產業得到政府扶持而成為最大獲利者，最後，民間的財富大量轉移到政府和國企手中。出現所謂國進民退現象。

2005年起，中國的實體經濟自身動力已經非常有限，到處是過剩的產能，和過剩的賣場，民間資本賺錢已經非常艱難。而政府則想到一個好辦法，大力發展土地經濟。土地的增值空間是無限的，可以一夜間狂增100倍、1000倍，這對於完全擁有土地產權的中國政府來說，當然是極好的生財之道。

於是，樓價開始瘋狂的攀升，土地上的名義財富以幾何等級生長。政府直接從賣地受益，成為財政的重要來源，隨後幾年政府非常有錢。開發商與政府官員勾結而獲得商業開發機會，大型地產商成為社會最富裕的一群，官員當然獲得了貪污的好處，他們在海外購置了大量的物業。人民的生活變得艱難，年輕人買房子成了奢侈的夢想，而買了房子的背下銀行的龐大債務，換來一個非常高值的名義財產。炒賣房地產更成了國內外熱情最青睞的項目，因此土地經濟繁盛的神話讓中國一枝獨秀，讓領導人在世界上扮演非常光亮的角色。他們開始有點不可一世。

不過，經濟發展總是需要尊重經濟規律，違反了，就要受到嚴厲的懲罰。泡沫經濟總有爆破的一天，而當這天來臨，春光水暖鴨先知的就是金融業。這次銀行缺錢，央行無從出手，因為他們知道泡沫太大了，銀行業積累的壞賬風險已經岌岌可危，再釋放越多的流動性，也解救不了土地經濟的龐大需求，還有各級政府興建的大白象工程，它們會瞬間將貸款吸走，這個無底洞，填了是等死，不填也是找死，李克强唯一寄望的是，通過分地區、分層級的金融自救，可以慢慢殺住新的投資規模，犧牲掉局部，換取整體經濟向穩定回歸，但這基本上很難做到，中國經濟積累的問題太多，是結構性的危機，一旦出現銀行違約，就會產生骨牌效應，大規模的金融危機無可避免，現在央行只是放出點姿態，到頭來還是要防水的。對於一個暴發戶政府來說，他們懂的只是最簡單的操作。

無論如何，中國下半年的經濟好不了，GDP增長會跌到6%以下，而財政收入有可能首次出現零增長，暴發戶的中國夢似乎要終結了。