陶志遠：讓人民先破產

中國的經濟“奇跡”讓世人驚訝，但最近“奇跡”背後隱匿的巨大黑洞越來越暴露出來，讓更多的投資人醒覺，并提高了戒備。那麼。中國經濟所謂的高歌猛進，是如何達至的呢？由於中國官方壟斷了經濟層面的宏觀數據，并將之視為國家機密，民間或國外掌握的信息有限，一直只能憑著有限的資料與直覺做各種各樣的猜測，對於中國經濟的走向得出非常不一致的結果。

人們一直百思不得其解，爲什麽中國的經濟可以維持30年連續高速增長，這既和世界各國的發展經驗有異，也和市場經濟發展週期性的規律不符。於是，有了各種各樣的解釋，其中，中國官方喉舌的說辭最吊詭，他們將此歸結為飽受詬病的中國特色政治制度的功勞。

的確，如果以為中國經濟已經是自由的市場經濟，那是大錯特錯。從中國經濟總量的結構來看，受政府影響的部份比不受影響的部份還要多。

中國產能過剩的問題2005年已相當明顯，爲了保持經濟的高速增長，從此中國轉入大力發展土地經濟。土地經濟是採挖不絕的“寶庫”，通過土地及附著物價格的提升，可以迅速的提升GDP、增加政府財政收入、增加社會名義資產總量，當然，也為官員的巧取豪奪、貪污腐敗提供了最好的用武場所。8年多來，實體經濟的自身增長因為產能達至過剩而前行乏力，而中國取得的經濟“成功”則全賴土地經濟的迅速崛起。

現在，每10個擁有資產的中國公民中，8個擁有房地產這個名義資產，而當中6個都有不同程度的還貸負擔。就是這樣，經過持續多年土地經濟的發酵，中國政府通過高價出售土地，掠奪民間的貨幣資產，政府變得相當的富有，而人民的大部份財富固化在地產這個名義資產上。

由土地經濟推動起來的經濟活躍，又掩蓋了許多社會財富的流失問題，例如國有資產的流失，人民養老金儲備的流失，也掩蓋了許多政府項目冒進開發而導致的損失。這些累積的財富流失問題全都在土地名義價值的遮掩下暫時沒有發作出來。

土地泡沫經濟，任由其發展下去是個死癥，這一點，中國政府是清楚的，價格不能升上去，但又不能降下來，一旦房價明顯下跌，許多埋伏的問題都會瞬間爆發出來，因此，中國歷來所謂壓抑房價的政策，目標都是壓制房價過快上升，而不是要讓房價回歸到合理水平，因為，房價快速回落的後果，中國已經無法承受。

但是，房地產價格已經遠遠偏離民眾的購買能力，尤其是年輕人的收入，與房地產價格完全不成比例，這樣，整個房地產業根本無法可持續發展。房價升是難題，房價跌是難題，房價不升不跌是更大的難題。

一再錯過調整的機會后，今年上半年，土地經濟凝固大量資金的問題終於爆發出來，中國經濟出現急速的下滑，政府財政收入銳減，市場資金緊拙。世界上沒有免費的晚餐，缺乏廉潔能政治的基礎，缺乏創造力的經濟模式，總有走到頭的一天，所謂中國奇跡只是專權者不顧經濟發展規律，人為製造的“神跡”。向未來借支得越多，要歸還的就越大。

這次，破產的危機燒到讓人民先破產的政府自己頭上，揭示出中國經濟不但遠離高速發展的軌道，而且是百病纏身，病入膏肓。聰明的投資者，應該慎重的考慮你的進退了。