陶志遠：中國經濟--末日危途上狂奔

5月份中國宏觀經濟數據出爐，各個數據乏善可陳，普遍比外界預期為低。除消費略有回升外，其餘投資、出口、工業生產增速紛紛回落，內需不足，經濟增長下滑趨勢明顯。

除外間各種近似的分析和表示憂慮外，我想將時間往前拉長一些，從幾個有標誌性的數據來進行分析，揭示中國經濟的未來走向。

首先是PPI。5月的PPI同比下降2.9%，環比下降0.6%，PPI同比負增長已持續一年，PPI是工業生產的先行性指數，這反映國內需求嚴重不足，產能絕對過剩，長期累積下，許多的工業企業已經倒閉或面對生死存亡的考驗，亦顯示出中國實體經濟的危機早已發生且正不斷惡化。

其次是進出口貿易。中國海關總署公佈的5月出口增速大幅度下降到只有1%，由今年頭4個月的10%至20%之間波動突然跌至近乎0增速，不可不謂神奇的一跳。半官方媒體解釋為打擊欺詐性外匯套利所導致，但人們會提出疑問，前4個月的數據是否大量摻水呢？其實之前曾有經濟學家發表報告指出，經過數據對比整理后，中國今年頭四個月的出口增速只有約5%，與官方公佈的17.4%相去甚遠。5月份官方提供的數據其實就印證了前4個月的數據造假是真確的了。這樣，中國的出口貿易可判定已走到高速增長的盡頭，甚至出現了關鍵的轉折。

再要看的是財政收入。5月財政收入僅僅錄得6.6%的增長，不但連續4個月增速下滑，而且與2011年的30%增長規模和2012年的10%以上的增長規模比較，下滑的速度是驚人的。與此同時，看到財政收支逆差在迅速擴大，聯想到中國財政部近兩年來首度發債失敗的消息，可見中國的政府債務以及金融穩定令人擔憂。

再看看發電量的增長。因為中國的官方經濟數據造假嚴重，往往與事實有較大偏差，所以分析發電量的數據反倒比較能夠反映經濟運行的實況。中國5月發電量同比增長4.1%，增速比上月的6.2%回落，今年頭4個月增長為3.8%。這些數據揭示中國上半年實體經濟活動的增長非常緩慢。

接著看一看房地產市場。在中國實體經濟出現嚴重問題的同時，雖則經過政府多次虛情假意的所謂調控，國內房地產投資1-5月仍然錄得20%以上的增幅，房價依然高企。可見，中國經濟的結構性矛盾仍然在不斷擴大，房地產泡沫依然急速挺進，金融系統的潛在危機越來越大。如果說當今世界上的經濟危機往往在實體經濟的爆發比較溫和，那麼在金融領域的爆發則如海嘯般的猛烈。

近兩年中國的經濟數據，往往給人懸崖跌落的感覺，除了經濟運行的實況反映外，還有許多政府的數據造假因素，實在隱瞞不了的時候，數據就會瞬間變臉。一切跡象表明，中國的經濟掉頭已經不可逆轉，泡沫爆破的金融危機以及政府債務危機已經為期不遠。貪婪政府只要GDP，不管經濟效益，人為製造出來的繁榮假象，在不久的將來就會被撕破。